市场结构性演绎，寻找高品质成长

继上周市场回暖后，本周大盘继续回暖。在这个过程中也出现板块的分化和切换。估值较低的钢铁，采掘，地产、金融等板块在再平衡切换下涨幅居前。市场细分板块的表现受政策发布和预期影响显著，虽然政策频出，但是主线依旧是保障基本民生配套展开，涵盖教育、医疗、地产等方面，大方向可以预见，对于政策的实际影响范围及落地时间需要更高颗粒度的关注和研究。最近较多的新闻引发股市剧烈波动，侧面反应在较高的估值水平上市场的博弈情绪较重。中小市值公司整体估值具有优势，主要由于新能源和科技产业链存在溢出效应，以及核心资产的白马公司受制于暂未出现景气度拐点依旧难以有较快的估值修复和提升。本周公布的社融数据低于预期，也有传闻海外部分资金对我国的投资暂停，都表明紧流动性的预期在路上。从全球疫情情况来看，无论何种疫苗都不能完全有效阻挡德尔塔变异株的传播，美国批准加强针紧急使用，我国医学界和其他社会各界也对未来抗疫的策略展开思考和讨论，目前共识是病毒会和人类长期共存，对于医药、在线等板块形成利好，甚至可能有商业模式改变的机会。宏观上碳中和、环保巡视、新能源渗透率提升等造成媒、钢、铝、铜在高位，对制造业成本端压力不小。叠加疫情传播使得全球供应链受阻，以及芯片短缺大幅涨价，科技消费产品都有通胀传导诉求。而国内宏观增速在地产调控、老龄化加速、后疫情下逐步往下，刺激政策确定性减少。虽然出口高增成为一个亮点。如此宏观背景下，资本市场将依旧以结构演绎为主，但波动会明显，资金短期化现象显著。上游产业和科技三宝的景气度依旧显著，但估值红利已经消失，要靠业绩的持续接力。