仍需等待一点时间

本周市场呈现上涨态势，其中，上证指数涨幅 0.80% ；创业板指数涨幅 2.93% ；沪深300上涨 1.08% ；具体到内部板块有色金属、电力设备、基础化工、医药生物等表现较好，银行、公用事业、农林牧渔、非银金融等跌幅稍大。本周主要是超跌反弹，前期跌幅较大的新能源汽车产业链反弹比较显著，而以稳增长为代表的银行、基建产业链表现较弱。

近期市场连续的下跌主要包括两个因素：1、国内虽然进行了货币宽松，但是没有具体的行业能够形成明显的宽信用行为，地产没有企稳迹象，基建缺乏抓手，市场对于未来的盈利预期较为悲观；2、海外流动性的收紧，尤其是美联储未来的加息和缩表预期，造成了美债收益率的快速上行，短期内影响了以创业板指为代表的成长股估值水平，在涨幅较大、交易拥挤的情况下形成了连续下跌。

展望未来，从国内宽信用的历史经验来看，信用宽松的效果只会迟到，不会缺席，我们判断随着刺激经济的政策不断出台，经济企稳向上的信号大致会在二季度到来，企业盈利的悲观预期将会扭转；同时，海外紧缩预期最紧张的时间可能已经过去，美债收益率未来再次快速上行的可能性较小，映射到国内高景气赛道，也将会逐步企稳。上述因素的变化可能仍需要一点时间