俄乌冲突加剧市场波动，市场弱势震荡

本周市场依然处于阶段性低位弱势震荡之中，行业轮动也处于较为混沌状态。周四深夜爆发的俄乌冲突成为本年度首个黑天鹅事件。受此影响全球资本市场产生巨幅震荡，欧洲股市的日内跌幅超过5%。 根据以往历次地区性战争爆发的影响看，军事冲突的影响并不会改变资本市场中长期的规律，但确实会对短期的运行形成冲击。 由于俄罗斯是全球重要的钾肥、铝、石油和天然气等资源的出口国，价格上涨的趋势在全球的商品期货市场已经开始相应体现。

对于A股市场，笔者维持前期关于“政策底已现，市场筑底需要时间”的总体判断。 近期国内实质性的利多政策在持续推出，东数西算作为年度重大的新型基础建设工程出台，构成新老基建齐发力局面，对于维稳经济起到重要作用。 海外方面， 美国高企的通胀倒逼美联储边际收紧流动性，尽管还没有明确加息进程，但是美国国债10年期的利率曾一度迈过2%的水平（上一次是在2019年中）。 西方针对俄罗斯全面的制裁将会逐渐展开，总体而言，因为商品供应端将因为制裁进一步加剧紧张，全球的高通胀环境亦将更难消除。从资金方面看， 北上资金因全球避险情绪发酵出现多日连续的流出， 随着欧美股市的下跌加剧， 外资的流出或将继续。近期，国内的基金发行受阻明显， 多只产品出现预警清盘等连锁反应也会导致增量资金保持更加观望的情绪。 这些宏观因素导致市场较难出现持续性的趋势行情，行业风格的轮动体现更为极致，操作上容错率也会下降，对于参与者而言，无论是仓位还是品种选择都应该保持谨慎为主。